Singapurska giełda SGX otworzyła swoje kontrakty wieczyste na bitcoina i ether dla amerykańskich inwestorów instytucjonalnych. Zmiana stała się możliwa dzięki zgodzie amerykańskiej Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wydanej w ramach Regulation 48.10.
Dla rynku oznacza to połączenie amerykańskich zespołów tradingowych z płynnością dostępną na rynkach azjatyckich. SGX postrzega ten krok także jako kolejny etap instytucjonalizacji i regulowania rynku instrumentów pochodnych opartych na kryptowalutach.
To ważny sygnał dla rynku, ponieważ pokazuje rosnącą akceptację regulowanych produktów krypto wśród dużych instytucji. Jednocześnie taki model może zwiększać przejrzystość obrotu i ograniczać część ryzyk znanych z platform offshore. W praktyce to kolejny krok w kierunku łączenia tradycyjnych finansów z aktywami cyfrowymi.
Amerykańskie instytucje zyskują dostęp do produktów SGX
Regulation 48.10 pozwala zagranicznym giełdom uznanym przez CFTC jako Foreign Board of Trade udostępniać swoje systemy handlowe uczestnikom ze Stanów Zjednoczonych. Dzięki temu SGX nie musi tworzyć oddzielnych, amerykańskich notowań ani rejestrować się jako pełnoprawna giełda działająca w USA.
Nowe uprawnienia dotyczą kontraktów wieczystych na bitcoina, oznaczonych symbolem BTP, oraz na ether, oznaczonych jako ETP. Z oferty mogą korzystać amerykańskie instytucje, jednak dostęp do niej nadal wymaga przejścia przez członków rozliczających giełdy.
Zobacz także: CFTC uruchamia program pilotażowy dla aktywów cyfrowych z Bitcoinem, Etherem i USDC jako zabezpieczeniem. To kolejny sygnał, że amerykański nadzór coraz śmielej testuje rozwiązania dla rynku aktywów cyfrowych.
SGX odnotowała miliardy dolarów obrotu
Kontrakty wieczyste na kryptowaluty zadebiutowały na SGX pod koniec listopada 2025 roku. Od tego czasu łączny wolumen obrotu osiągnął 5,8 miliarda dolarów, co odpowiada około 400 tysiącom lotów.
Na koniec sierpnia otwarte pozycje w obu kontraktach wynosiły 1,3 tys. lotów o wartości około 19 milionów dolarów. Bitcoin odpowiadał za 66 proc. open interest oraz 83 proc. średniego dziennego wolumenu od momentu uruchomienia produktów.
Najwyższy jednodniowy obrót wyniósł 11,5 tys. lotów, czyli około 145 milionów dolarów wartości nominalnej. SGX nie zakłada jednak, że wzrost aktywności nastąpi natychmiast po uzyskaniu zgody regulatora.
Proces wdrażania klientów potrwa kilka tygodni
Każdy nowy klient musi przejść procedury KYC, wpłacić wymagane zabezpieczenie oraz skonfigurować połączenie API. Zwykle cały proces zajmuje od dwóch do czterech tygodni, niezależnie od kraju, z którego pochodzi inwestor.
SGX poinformowała, że przygotowuje amerykańskich członków rozliczających do obsługi nowych klientów. Według giełdy pierwsze wdrożenia mogą nastąpić w ciągu najbliższego miesiąca lub dwóch, między innymi dzięki integracji zaplecza operacyjnego opartej na rozwiązaniach FIS.
Do czego inwestorzy wykorzystują kontrakty wieczyste?
Kontrakty BTP i ETP mogą służyć zarówno do zajmowania pozycji kierunkowych, jak i do strategii arbitrażowych. Inwestorzy mogą za ich pomocą wyrażać poglądy na temat przyszłych zmian cen bitcoina i etheru, reagując między innymi na kwestie makroekonomiczne, takie jak obawy dotyczące utraty siły nabywczej walut.
Drugą grupę stanowią strategie typu cash-and-carry. Polegają one na wykorzystywaniu różnic cenowych i rozbieżności w stawkach finansowania pomiędzy poszczególnymi platformami.
Inne podejście do likwidacji pozycji
Kontrakty SGX przypominają produkty znane z giełd kryptowalutowych, ponieważ nie mają daty wygaśnięcia. Ich mechanizm zarządzania ryzykiem został jednak oparty na rozwiązaniach bliższych tradycyjnym rynkom terminowym.
Zamiast automatycznej likwidacji pozycji przy gwałtownym pogorszeniu sytuacji, giełda stosuje wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Inwestor może więc dostarczyć dodatkowy kapitał i utrzymać pozycję, o ile spełni wymagania dotyczące zabezpieczenia.
Ma to ograniczać ryzyko nagłych, kaskadowych likwidacji, które często nasilają zmienność na natywnych platformach kryptowalutowych. W przeszłości gwałtowne ruchy cen prowadziły tam do automatycznego zamykania wielu pozycji jednocześnie, pogłębiając presję sprzedażową.
Rozdzielenie handlu i rozliczeń
SGX podkreśla również, że oddziela działalność giełdową od rozliczeniowej. Transakcje przechodzą przez członków rozliczających, którzy pełnią funkcję dodatkowego bufora ryzyka.
To rozwiązanie różni się od modelu popularnego na wielu giełdach kryptowalutowych, gdzie jedna platforma często jednocześnie prowadzi handel, rozlicza transakcje i zapewnia płynność. Konstrukcja SGX ma przypominać infrastrukturę wykorzystywaną na tradycyjnych rynkach futures i surowców.
Giełda nie akceptuje stablecoinów jako zabezpieczenia. Powodem jest ryzyko utraty przez nie powiązania z aktywem bazowym w okresach silnych zawirowań rynkowych.
Kontrakty oparte na regulowanych indeksach
Wycena produktów na bitcoina i ether opiera się na indeksach opracowanych wspólnie z CoinDesk Indices. Benchmarki są zarządzane zgodnie z unijnym rozporządzeniem Benchmark Regulation, co ma zwiększać przejrzystość i wiarygodność mechanizmu ustalania cen.
Dla inwestorów instytucjonalnych istotne znaczenie ma nie tylko sama płynność, ale także sposób tworzenia indeksu referencyjnego, procedury nadzorcze oraz jasne zasady rozliczania kontraktów.
SGX planuje kolejne produkty
Giełda zamierza rozszerzyć ofertę o terminowe kontrakty futures oraz opcje na bitcoina i ether. Uruchomienie takiej infrastruktury wymaga znacznych nakładów technologicznych i operacyjnych, dlatego SGX zapowiada stopniowy rozwój.
W dalszej perspektywie platforma może dodać także kontrakty na inne duże kryptowaluty. Najpierw chce jednak zbudować podstawową infrastrukturę i zwiększyć wykorzystanie obecnych produktów przez inwestorów instytucjonalnych.
Kontrakty wieczyste na bitcoina i ether? Ciekawe, jak instytucje amerykańskie zareagują na tą nowość. Zobaczymy, czy to nie będzie kolejna klapa jak z ETF. Działania SGX mogą być interesujące, ale wciąż mam wątpliwości co do regulacji i podejścia do ryzyka.
Nie wiem, czy to tajemnica, ale czemu nie używają stablecoinów jako zabezpieczenia? To może być problematyczne dla mniejszych inwestorów. Dla mnie to ryzykowna gra, nie przekonuje mnie ich strategia.
Wow, SGX naprawdę robi krok naprzód z tymi kontraktami. Zastanawia mnie tylko, czy to nie wpłynie na zmienność rynku. Potrzebujemy stabilizacji, a nie kolejnych dzikich wahań po wprowadzeniu nowych produktów.
Jak to z tymi kontraktami? Lepiej pójść w inne inwestycje, bo obecnie kryptowaluty są strasznie nieprzewidywalne. Te innowacje mogą wyglądać ładnie na papierze, ale praktyka to inna bajka.
System SGX rozdzielający handel i rozliczenia to dobre podejście. Zmniejsza ryzyko likwidacji pozycji, zwłaszcza w sytuacjach kryzysowych. Ciekawe, jak sprawdzą się te nowe kontrakty w praktyce z perspektywy traderów.
Może i SGX ma dobre intencje, ale ja bym się wstrzymała przed jakimikolwiek inwestycjami. Słyszałam tyle nieprzyjemnych historii związanych z kryptowalutami, że wolę trzymać się z daleka.
Muszę przyznać, że myślę o tych nowych kontraktach, ale oni raczej nie zrobią tego od tak. Proces KYC i wymagane zabezpieczenie to spore bariery. Czy uważacie, że te przeszkody są warte zachodu?