Od 1 grudnia mieszkańcy Rosji mają zyskać możliwość handlu bitcoinem, etherem i stablecoinem USDT na Moskiewskiej Giełdzie. Największy rosyjski parkiet chce w ten sposób przyciągnąć część obrotu kryptowalutami, który obecnie odbywa się za granicą lub na platformach peer-to-peer.
Handel na giełdzie i zasady dostępu
Notowania mają być prowadzone od 6:50 do 23:50 czasu moskiewskiego, czyli w godzinach zbliżonych do sesji na rynku akcji. Rozliczeniami zajmie się National Clearing Centre (NCC), a transakcje będą finalizowane tego samego dnia lub następnego. Giełda zapowiada również dostęp do swapów, które mogą służyć do zarządzania płynnością.
Dla inwestorów indywidualnych przewidziano ograniczenia. Przed rozpoczęciem handlu będą musieli zdać test, a roczna wartość zakupów kryptowalut za pośrednictwem jednego brokera nie będzie mogła przekroczyć 300 tys. rubli, czyli około 3,7 tys. dolarów. Inwestorzy zakwalifikowani jako profesjonalni nie będą objęci takim limitem.
Uruchomienie handlu na krajowej giełdzie może ułatwić rosyjskim inwestorom dostęp do kryptowalut. Jednocześnie ograniczenia dla klientów indywidualnych mogą wpłynąć na skalę zainteresowania nową ofertą. Istotne pozostają też ryzyka związane z sankcjami i rozliczaniem transakcji.
Sankcje i pytania o USDT
Plany giełdy wiążą się z istotnym ryzykiem regulacyjnym: zarówno Moskiewska Giełda, jak i NCC znajdują się na amerykańskiej liście sankcyjnej. Departament Skarbu USA objął je restrykcjami w czerwcu 2024 r., a następnie wydał licencje umożliwiające wygaszanie określonych relacji biznesowych.
Dodatkowe wątpliwości dotyczą USDT. Emitująca ten stablecoin firma Tether zamraża portfele powiązane z osobami i podmiotami objętymi amerykańskimi sankcjami. Nie jest więc jasne, jak jej polityka miałaby działać w przypadku tokenów przechowywanych lub rozliczanych za pośrednictwem NCC. Na moment publikacji Tether nie odpowiedział na pytanie redakcji o tę kwestię.
Zobacz także: Francuski gigant bankowy BPCE uruchomi handel kryptowalutami dla 2 milionów klientów detalicznych.
Skala rynku może pozostać ograniczona
Wiceprezes Moskiewskiej Giełdy Anatolij Popow szacował wcześniej, że obrót kryptowalutami w ramach nowych rosyjskich regulacji może sięgnąć 4 bln rubli w pierwszym roku, czyli około 49 mld dolarów. Z kolei wiceminister finansów Iwan Czesnokow oceniał dzienny obrót kryptowalutami w Rosji na 50 mld rubli.
Te liczby sugerują, że nawet uruchomienie handlu na krajowej giełdzie nie musi przenieść tam większości aktywności. Część transakcji prawdopodobnie nadal będzie zawierana na zagranicznych platformach oraz w kanałach peer-to-peer.
Brzmi jak próba przykrycia problemu sankcjami papierem. USDT na giełdzie objętej restrykcjami USA? To się może skończyć blokadami albo chaosem w rozliczeniach, a nie żadnym „uporządkowaniem rynku”.
Dla mnie to bardziej polityczna demonstracja niz realny produkt. Limit 300 tys. rubli rocznie przy profesjonalnych graczach i tak wygląda jak furtka dla wybranych, a zwykłym detalom dadzą test i tyle.
Mam wrażenie, że tu kluczowe będzie nie samo notowanie BTC, tylko płynność i spread. Jak obrót faktycznie bedzie siedział głównie na P2P i offshore, to ta giełda będzie tylko kolejnym pośrednikiem z większym ryzykiem compliance.
Tether już nieraz pokazywał, że zamraża adresy bez większych sentymentów, więc wrzucenie USDT na sankcjonowaną giełdę to proszenie się o kłopoty. Ciekaw jestem, jak oni to pogodzą z NCC, jeśli portfele zaczną być oznaczane po stronie emitenta.
No i super, kolejna „krajowa” alternatywa, która ma udawać normalny rynek. Jak zwykle ogłoszenia o bilionach rubli obrotu, a potem wyjdzie, że większość ludzi i tak zostanie na Binance/P2P, bo tam przynajmniej działa cena i prywatnosc.
Pytanie praktyczne: czy ten test dla detalistów będzie tylko formalnością, czy realnie przefiltruje ludzi bez pojęcia? Bo jeśli to ma być coś na poziomie „czy wiesz co to jest blockchain”, to szkoda czasu i papieru.
Z technicznego punktu widzenia najbardziej interesuje mnie mechanika finalizacji T+0/T+1 i to, jak NCC ogarnie custody przy aktywie, którego transfery można zamrażać centralnie. W pismach to wygląda ładnie, ale w praktyce dochodzi ryzyko operatora, ryzyko sankcyjne i jeszcze kwestia rekonsyliacji po stronie brokera.